La SNB ha preceduto la BCE nella svolta di politica monetaria, effettuando un primo taglio dei tassi d’interesse a marzo e un secondo a giugno. Ora però gli spazi a sua disposizione per ridurre ancora il saggio centrale di sconto sono limitati, secondo il parere degli analisti di UBS.
Tassi SNB e rendimenti su strade diverse?
Il livello attuale dei tassi di interesse in Svizzera è all’1,25%, dopo i due tagli effettuati dalla SNB. Un livello basso ma ancora significativo se confrontato con il periodo 2008-2022, caratterizzato dalla ZIRP (zero interest rate policy). Fino a marzo il tasso di riferimento della BNS era all’1,75%, risultato di una svolta di politica monetaria restrittiva iniziata nel 2022 in risposta a una brusca impennata dell’inflazione dovuta alla pandemia di coronavirus e all’invasione russa dell’Ucraina.
Il rialzo dei tassi di interesse ha avuto successo nel riportare l’inflazione al di sotto del 2%, rientrando così nella fascia di stabilità dei prezzi desiderata dalla Banca centrale. La stabilizzazione dei prezzi al consumo ha permesso di invertire il cammino della politica monetaria innescando un rialzo dei rendimenti obbligazionari.
Ora però gli spazi per ulteriori tagli potrebbero essere pochi. “Le aspettative del mercato obbligazionario suggeriscono che la Federal Reserve statunitense e la Banca centrale europea potrebbero ridurre i tassi d’interesse, in risposta ai segnali economici deboli provenienti dalle economie di Stati Uniti ed Eurozona. Tuttavia, l’ottimismo dei mercati potrebbe essere prematuro, considerando le incertezze economiche” spiegano gli analisti di UBS.
Per quanto riguarda la Svizzera gli esperti di UBS prevedono un ulteriore taglio dei tassi d’interesse, all’1%, entro settembre 2024. I rendimenti di mercato, tuttavia, potrebbero non seguire la stessa strada. “Sebbene i rendimenti attuali riflettano già le aspettative di ulteriori tagli dei tassi nei prossimi trimestri – riprendono da UBS – il potenziale per ulteriori riduzioni nel 2024 è limitato”. Nella parte finale dell’anno e nei trimestri successivi i rendimenti potrebbero aumentare, scontando l’esaurirsi dello spazio di manovra delle Banche centrali.
L’andamento dei tassi di interesse. La fase attuale costituisce una pausa prima della ripartenza – Fonte: UBS
Cerchi la migliore soluzione di cambio valute? CAMBIA ORA con CambiaValute.ch